德银报告：人民币汇率或将开启长期升值周期

2025年9月5日，德意志银行集团中国区首席经济学家熊奕发表最新研究报告指出，近期人民币对美元汇率走强，或预示着人民币将开启长期升值周期。德银报告认为，贸易紧张局势缓和、资本流动动态改善有望推动人民币汇率在短期反弹，与此同时，通胀预期修复等利好因素也有望促使人民币汇率回归长期升值轨道。随着贸易紧张局势的改善，人民币汇率或迎来趋势性拐点。伴随市场对人民币贬值预期的降温，出口企业结汇意愿回升，而进口企业的外汇购回需求相应减弱，这推动近几个月贸易项下外汇净流入规模稳步扩大。此外，中国股市的资金流动也有所改善。德银研究指出，中国市场风险偏好升温由前沿科技的进步与突破、“反内卷”政策组合拳的成效显现、市场的充足流动性等多重因素共同支撑，这有望推动北向资金在后续数月维持稳定流入态势。德银研究预计，人民币在年底前将会走强。由于第四季度通常是出口商集中结汇的旺季，人民币对美元汇率若持续升值，可能触发出口商加速结汇的正反馈。此外，当前市场对美元对离岸人民币的做空押注处于近来数月的低位，这也为人民币汇率的进一步走强预留了空间。基于上述分析，德银研究预测，至2025年底，人民币对美元汇率升值至7.0，到2026年底升值至6.7。