中金公司：短期AH价差仍有收窄空间港股上涨弹性有望好于A股

[XinWen.Mobi 原创复制链接分享]

m.xinwen.mobi 发表于 2025-3-3 13:42:38 | 显示全部楼层 |阅读模式

▶ 语音朗读

AH价差收窄的逻辑基础
估值因素
   A股和H股市场存在同股不同价的现象，即AH股溢价。从估值角度看，港股整体估值相对较低。例如，一些传统行业的大型企业，在港股市场的市盈率、市净率等估值指标低于其在A股市场的对应指标。这就为AH价差的收窄提供了估值修复的空间。当港股估值向A股靠拢时，AH价差就会收窄。
资金流动因素
   南下资金的推动：内地资金通过港股通等渠道南下投资港股的规模不断扩大。南下资金倾向于寻找低估值、高股息率的港股标的，这会增加对港股的需求，推动港股价格上升。随着南下资金持续流入，港股价格相对A股的折价可能会减少，从而促使AH价差收窄。
   外资对港股的影响：香港作为国际金融中心，港股市场更容易受到国际资金流动的影响。当全球资金对新兴市场的配置需求增加时，港股往往会受益。如果外资流入港股的规模相对流入A股的规模有更明显的增长，也有助于提升港股价格，使AH价差收窄。
港股上涨弹性有望好于A股的原因
估值修复空间大
   由于港股前期估值被压抑得较低，一旦市场情绪好转或者有利好因素刺激，其估值修复的幅度可能更大。例如，在全球经济复苏预期下，对港股中的出口型企业和金融企业等来说，盈利预期改善会带来更大的估值提升空间，因为它们的起点估值较低，所以相比已经估值相对较高的A股同类企业，港股企业股价上涨弹性可能更大。
行业结构特点
   港股市场中包含大量的内地大型互联网公司、金融公司等权重股。例如互联网行业，在国内政策环境逐渐明朗，行业监管更加规范化后，互联网企业面临新的发展机遇。这些互联网巨头在港股市场占据重要地位，它们的业务创新或者业绩回升会对港股指数产生较大的向上拉动作用，并且由于其在港股市场的权重集中，可能带动港股整体上涨幅度大于A股。
全球市场联动性
   港股与全球市场的联动性较强。在全球流动性宽松或者全球新兴市场普遍上涨的情况下，港股可能会跟随国际市场趋势有较好的表现。例如，当美联储货币政策宽松时，资金会流向新兴市场，港股由于其国际化的市场特性，能够更快地吸收国际资金，而A股受国内政策和资金面的影响更大，相对独立性较强，所以在这种情况下港股的上涨弹性可能好于A股。

港股, 市场, 估值, 资金, AH